作美国管得了比尔盖茨吗者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨美国管得了比尔盖茨吗

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量上市，带美国管得了比尔盖茨吗动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带(dài)动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们(men)认为，应当(dāng)理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下(xià)半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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