国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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