在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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