自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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