北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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